FED

Ein Ende der Falle, in der unsere Notenbank steckt, ist nicht in Sicht. Denn ohne die massiven und wahllosen Käufe der Fed würden unsere Treasury-Auktionen scheitern. Das heißt, private Käufer würden erst nach einem Superanstieg der Renditen auftauchen; das aber würde die Regierung zahlungsunfähig machen, zusammen mit den Anleihen im gesamten Spektrum der festverzinslichen Wertpapiere.
Sind die U.S.A. Rom? Wir denken über diese Frage nach, wenn wir uns den langfristigen Kaufkraftverlust des US-Dollars im Vergleich zum langfristigen Verfall und der Entwertung der Währung des alten Roms ansehen. Massive Ausgaben, riesige Defizite, ständige Kriege, einschließlich Bürgerkriege, die Überwachung der Welt, Handelskriege und Sanktionen sind alles Anzeichen für ein Imperium im Niedergang. Fragen Sie einfach Rom.
Einer der Gründe, warum das nächste Tantrum schlimmer sein wird als das vorherige, ist, dass sich Aktien heute in einer viel größeren Blase befinden. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis des S&P 500 lag im März 2000 (dem bisherigen Höhepunkt der Aktienmarktbewertung) bei 2,1; vor dem Taper Tantrum lag diese Kennzahl bei nur 1,3. Heute liegt das Verhältnis bei einem Allzeithoch von 2,7.
Der Aktienmarkt war in den 12 Monaten vor dem Crash von '87 um 22% gestiegen. In ähnlicher Weise erreicht der aktuelle Markt in diesem Jahr trotz einer globalen Pandemie Rekordhöhen. Natürlich ist der Markt heute im Vergleich zu 1987 deutlich überbewertet. Die gesamte Marktkapitalisierung der Aktien im Verhältnis zum BIP war am Schwarzen Montag um unglaubliche 120 Prozentpunkte niedriger als heute.
Im Jahr 2017 änderte die Fed offiziell die Definition von stabilen Preisen auf 2% Inflation. Da sich dieses neue Ziel jedoch als nicht gut genug herausstellte, um Vermögensblasen über Wasser zu halten, änderte sie 2020 offiziell ihr Inflationsziel von 2%, um dies zu einem Mindestniveau zu machen. Es scheint, dass die Fed glaubt, über die "Werkzeuge" zu verfügen, um jeden Schluckauf in der Wirtschaft oder auf den Märkten zu beheben.
Obwohl die Fed ihr Inflationsziel angehoben hat, gibt es keinen Grund zu glauben, dass sie es erreichen kann. Denn wenn sie eindeutig nachgewiesen hat, dass sie ein 2%-Ziel nicht ohne weiteres erreichen kann - unter Verwendung der von der Fed bevorzugten Kernmetrik des PCE - warum sollte jemand glauben, dass sie jetzt per Dekret die Inflationsrate auf magische Weise auf über 2% anheben kann? Die Fed wird die nächste Runde der Deflation mit ihren üblichen "Werkzeugen" bekämpfen.
Die Wall Street ist völlig zuversichtlich, dass dieser Schritt nicht nur ausreichen wird, um die Weltwirtschaft aus ihrer Misere herauszuholen. sondern auch um die Vermögensblasen zu sprengen. Diese Art von Anreize wirken sich jedoch nicht immer positiv aus. Sowohl in den Jahren 2000 als auch 2008 reichten diese Kürzungen nicht aus, um eine Rezession abzuwenden, und sie haben nicht dazu beigetragen, den Zusammenbruch des Aktienmarktes zu verhindern.

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